为保持银行体系流动性充裕,中国人民银行(下称“央行 ”)5月30日发布公告称 ,5月央行以固定数量 、利率招标、多重价位中标方式开展了7000亿元买断式逆回购操作,分别为3个月(91天)4000亿元、6个月(182天)3000亿元 。鉴于5月有9000亿元的3个月期买断式逆回购到期,当月买断式逆回购合计净回笼2000亿元。
买断式逆回购净回笼不意味着央行正在收紧市场流动性。目前 ,央行基础货币投放渠道已较为丰富,中期借贷便利(MLF) 、买断式逆回购操作以及各类结构性工具均可以投放中期流动性 。综合5月MLF净投放3750亿元来看,央行在当月保持中期流动性净投放 ,展现出央行适度宽松的货币政策取向。
当天,央行还发布公告称,在5月未开展公开市场国债买卖操作。部分市场机构认为,央行或在三季度重启公开市场国债买入操作 ,更好发挥国债收益率定价基准作用 。
买断式逆回购延续净回笼
在降准落地,MLF加量续作的背景下,5月买断式逆回购延续上月的净回笼态势。
自去年10月央行启用买断式逆回购以来 ,货币政策操作对MLF的依赖逐步降低。今年3月,MLF改为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作,政策属性完全退出。3月以来 ,MLF操作保持每月净投放,而买断式逆回购操作在4月首次出现净回笼 。
“MLF或重回中期流动性投放的主要渠道,缓解银行净息差。”财通证券首席经济学家 、研究所业务所长孙彬彬指出 ,在保持流动性充裕和银行净息差持续承压的背景下,MLF期限偏长、投放和到账时间确定,能为金融机构提供稳定的预期 ,而且多重价位中标有利于降低资金成本,能更好满足不同参与机构差异化资金需求,未来央行或加大对MLF的使用力度,利好银行资金端。
随着央行持续推进货币政策框架转型 ,目前,央行流动性工具箱储备更加充足,期限分布更趋合理 ,长期有降准、国债买卖,中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具,短期有公开市场7天期逆回购 、临时隔夜正、逆回购 。
国债买卖操作何时重启?
自1月央行宣布阶段性暂停公开市场买入国债以来 ,央行已连续5个月未开展国债买卖操作。
今年年初,国债市场供不应求状况进一步加剧,10年期国债收益率一度跌破1.6%的历史低位。为避免影响投资者的配置需要 ,央行自1月起阶段性暂停在公开市场买入国债,并更多使用其他工具投放基础货币,维护流动性和债券市场平稳运行 。
近日 ,央行在一季度货币政策执行报告中指出,将继续从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况,关注国债收益率的变化,视市场供求状况择机恢复操作。
国债市场在金融市场中居于核心地位。央行在公开市场开展国债买卖 ,不仅有助于充实基础货币投放和货币供应调控机制,也将更好发挥国债收益率定价基准作用 。
在外部环境不确定性加剧的背景下,孙彬彬认为 ,恢复国债买卖从而提高央行对政府债的持有比例具有紧迫性。为实现加快建设金融强国的目标,需要建立主权信用模式的货币发行方式,国债终将成为央行投放基础货币的主要渠道。他预计 ,央行有望在7月或8月恢复国债买入,彼时政府债净融资仍处高峰 。
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